东北经济回暖了吗？

随同着上市公司年报披露靠近尾声，一百多家东北地区上市公司2016年的成绩单勾勒出了一些新的经济意向。

2016年上上游产品价格的颠簸，使得部分东北资源性国企利润大涨，带动总体上市公司利润翻倍。但沈阳机床、中国一重等老牌重工业国企吃亏依然在扩大，中国一重更是涌现了亘古未有的57亿巨额吃亏。

与此同时，三分之一的平易近企上市公司依然处于吃亏之中，平易近间固定资产投资依然维持负增长。

 东北经济回暖？国企扭亏多靠产品价格颠簸 

截至4月中旬，108家注册地在东北的A股上市企业（共153家），公布了年报或事迹申报。根据财报数据统计，已公布事迹的东北企业总营收为5202.78亿，同比下跌9.83%；净利润为321.67亿，同比大涨109.43%。下图为面包财经根据Wind数据绘制的东北上市企业（108家）总营收与净利润：

事实上，这108家企业净利润创下了比来6年的新高，与2013年时的高点相比，涨幅仍达32.08%。人平易近日报也曾以《东北经济呈回暖趋势》为标题报道称，去年吉林GDP同比增长6.9%，增速逐季上升；黑龙江经济增速虽低于全国均匀水平（2016年GDP增速为6.1%），但大部分指标已基本稳住。

不过，利润增长重要来自于国企，尤为是部分周期性行业大国企的贡献。已公布事迹的44家上市国企净利润算计164.36亿，比上年增加132.42亿，涨幅高达4.14倍。

国企利润激增，重要与钢铁、石化等大型国企扭亏为盈无关。比如：2016年，鞍钢股份由上年吃亏45.93亿，转为盈利16.16亿；本钢板材由吃亏32.93亿，转为盈利7.81亿，华锦股份净利润增加近15亿。这三家国企净利润增幅高达117.57亿，占全部国企利润增加值的比重达88.78%。

然而，这些国企利润下跌，重要与钢材、原油等产品价格颠簸无关。华锦股份称，2016年营收降低，但由于同期生产本钱大幅降低，使其利润大幅下跌。鞍钢股份称，事迹下跌与钢材市场转暖无关，据国家发改委数据，2016岁尾钢材价格指数较2016年头年月，涨幅高达72.25%。本钢板材2016年度总营收下跌不到1%，但由于钢价大幅下跌，招致其事迹向好。

 老国企效益仍低下，中国一重巨亏57亿 

去产能以及价格颠簸“挽救”了部分国企的事迹，但另外一些重工业国企吃亏仍在加剧。

以沈阳机床为例，作为中国最大的机床企业之一，2016年吃亏达到14.03亿，远高于上年6.38亿的吃亏。据其最新事迹预报，2017年一季度，吃亏额将达到为2.6—2.8亿，吃亏再次同比扩大一倍以上。下图为面包财经根据沈阳机床财报绘制的其总营收与净利润：

沈阳机床称，吃亏的重要原因是，市场竞争压力连续加大、上游需求萎缩，传统机床产品盈利空间正日趋狭窄。据财报，截止2016年9月尾，沈阳机床总负债为240.02亿，总负债率已高达94.31%。

中国一重的吃亏更为严重，中国一重是中国最大的重型机器制造企业之一，也是东北地区标杆性的央企。其公布的事迹预报显示，2016年净利润为吃亏57.03亿元，远高于上年17.95亿的吃亏。吃亏的重要原因包括：受市场连续低迷，补提部分坏账预备，对低效、无效资产进行了集中清理。

国家发改委振兴司司长周建平此前接受人平易近日报采访时剖析：东北国企布局分歧理，竞争力不够强，不少国企只管改制了，但并未真正建立古代企业制度、法人治理构造以及用人机制；央企在国有经济中占比高，与地方交融发展不够慎密。

 三分之一上市平易近企吃亏，平易近间投资仍在下滑 

东北上市平易近企利润的涨幅，远低于总体东北上市企业利润的涨幅。

据财报盘算，已公布事迹的53家东北上市平易近企总营收为968.65亿，同比下跌46.5%；净利润为124.18亿，同比下跌40.68%。但事实上，由于一些平易近企在去年发生了严重资产重组乃至借壳，招致利润大幅上升，拉高了统计数据；如果扣除了这些因素，总体平易近企上市公司的利润情形其实不乐观。

以大橡塑为例：2015年吃亏2.43亿，2016年被借壳后变身恒力股份，其净利润大幅增加至11.79亿，这一家公司的利润增加值就占全部东北平易近企利润增加值的近四成。此外，联美控股、神雾节能等进行的重组，也大幅增加了2016年净利润。

更能解释问题的是，2016年，东北上市平易近企中有17家净利润涌现下滑，占总数的比重高达32.07%。

平易近间固定资产投资可以更周全反映东北平易近企的总体状况。据国家统计局数据，2017年一季度，东北地区平易近间固定资产投资增速为负27.5%，跌幅远高于去年同期。下图为面包财经根据国家统计局数据绘制的东北地区平易近间固定资产投资增速：

东北平易近间固定资产投资增速已连续两年为负增长，2015年这一数字为负9.5%，2016年为负26%。

东北经济何时能真正周全上升？不能只看GDP数据，乃至也不能只看个别行业的利润增长情形。如果老国企沉疴未去，平易近间投资踟蹰不前，即使部分行业因为外部因素而涌现反弹乃至反转，再多的外部资源也难以转化成内生的经济力量。

本文作者：面包财经

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本文采集于百度百家，作者整理。

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