自2013年以来，遐想小我电脑销量一直位居环球第一。然而，据IDC数据，今年第一季度，遐想小我电脑销量已退居第二，被惠普反超。

当前，遐想的移动营业已经连续吃亏，盈利预期几回再三提早。2014年的两次巨额收购，让遐想的财务用度连忙攀升。去年以来，遐想已经多次发售旗下物业改善现金流状况。

小我电脑营业被杨元庆比喻成是碗里的饭，要保持引导地位；移动营业则是锅里的饭，要建成新的利润引擎。

在竞争对手的贴身紧逼之下，不管碗里照样锅里的饭都越来越不易吃了。

 惠普贴身紧逼 遐想PC老大宝座堪忧 

据IDC数据：今年一季度，惠普PC出货量为1314万台，遐想出货量为1232万台；惠普环球市场份额为21.8%，遐想为20.4%；惠普PC市场份额超过遐想，排名第一。

据遐想此前的年报，自2013年之后，遐想小我电脑年度销量一直位居环球第一。经由过程一季度的数据就推想遐想将失去整年销量冠军的宝座为时尚早，但惠普的增幅其实迅猛。下表为面包财经根据IDC数据绘制的2017年一季度环球PC出货量：

实际上，遐想今年一季度的市场份额乃至高于上年同期0.2个百分点；然而，一季度惠普销量同比下跌13.1%，遐想只下跌了1.7%。更值得关注的是，在排名前五的企业中，遐想是销量增速最慢的企业。

小我电脑营业对遐想极其主要，今年4月初，遐想集团董事长杨元庆曾在遐想新财年誓师大会上称，小我电脑营业是遐想的核心营业，是遐想碗里的饭，遐想要保持其引导地位和良好的盈利能力。

小我电脑营业确实是遐想碗里块头最大的肉。据财报，2017财年第三季度（截至2016年12月尾）遐想的小我电脑营业收入为85.98亿美元，占其总营收的比重为70.65%，除税前利润为4.31亿美元。而同期，遐想集团总体除税前利润仅为1.01亿美元。

 环球市场连续萎缩 PC老本还能吃多久？

受平板电脑和智能手机的崛起，和小我电脑生命周期延长的影响，环球小我电脑市场正赓续萎缩。行业竞争早已进入残酷的存量拼杀阶段，市场正在向寡头集中，如果不能快速提升市场份额，将面临逆水行舟的局势。

据统计，自2012年以来，环球小我电脑的出货量已累计下跌了28.51%。今年一季度，环球小我电脑出货量为6030万台，同比微增0.6%，这是自2012年一季度以来，小我电脑出货量首次涌现下跌。下图为面包财经根据Wind数据绘制的环球小我电脑出货量走势：

遐想集团也曾在2016财年（截至2016年3月尾）年报中称，环球小我电脑行业继续录得下跌，2016财年遐想的环球小我电脑销量为5600万部，同比下跌6%；而同期环球市场同比下跌了12%。

行业集中度正迅速进步。据IDC数据，2016年一季度，前五大企业所占市场份额为68.1%，到2017年一季度，这一数字已经提升至71.9%。且前五大企业的市场份额无一例外地都在回升，回升慢就象征着有落伍的风险。

 手机营业连续低迷，盈利遥遥无期？

遐想侧面临着营收下滑的压力。

据财报，遐想2017财年前三季度（截止2016岁尾）收入为334.56亿美元，与上年同期相比下跌6%。下图为面包财经根据Wind数据绘制的遐想各财年前三季度总营收与净利润趋势：

除小我电脑市场上的压力，被给予厚望的手机营业的连续低迷尤为值得关注。以本财年第三季度为例，其移动营业收入为21.85亿美元，同比下跌23%，除税前吃亏为1.12亿美元。截至2016岁尾，遐想环球智能手机市场份额为3.5%，同比下跌1.6个百分点。

事实上，遐想手机营业有过辉煌时辰，2015财年（截至2015年3月尾），遐想智能手机销量曾高达7600万部，其环球智能手机市场的份额也高达5.7%。然而，短短两年不到的光阴，遐想智能手机的市场份额就滑落了2.2个百分点。

杨元庆在新财年的誓师大会上称，移动营业是遐想锅里的饭，这项营业遐想必需要做、必需要赢，如果不做，遐想就没有未来。

然而，长期跟踪遐想的券商——南华金融在研报中称：遐想董事长杨元庆关于手机营业扭亏光阴的描写一直较为模糊，称其曾于2016年11月预计该营业的进出平衡将在今年中期（2017年6月或9月止），但今年头年月又预期手机营业将在2017岁尾扭亏为盈，而最新的扭亏目标已变动至2018下半财年（2018年3月止）。南华金融以为其有延期之嫌。

 巨额收购带来财务负担 遐想能否重新崛起？

比来几年遐想斥巨资进行收购。

2014年10月遐想接连发布巨额收购关照布告：以29.1亿美元的价值收购了摩托罗拉移动集团，以23亿美元的价值收购IBM的X86伺服器硬件及相干维护服务营业。中金公司研报称，这两项巨额收购及连续的经营吃亏招致遐想承受了较大的财务压力。

据财报，2017财年前三季度，遐想集团财务用度为1.64亿美元，上年同期为1.78亿美元。而在其未收购这两项营业时，也便是2014财年前三季度的财务用度仅为5367.7万美元。收购后，财务用度迅速增加。

2016年12月初，遐想集团发布关照布告称，将在12个月内发行30亿美元的中期票据。今年3月，遐想集团已发行了10亿美元，年息为5.375厘票据，所得款项主要用于了偿其收购摩托罗拉移意向google的未了偿款项及用作其营运资金。

此外，遐想已经多次发售旗下物业来改善现金流。2016年9月尾，遐想集团以17.8亿的价格卖出其旗下物业；2017年3月又宣告，将以16.17亿发售成都创融锦投资有限公司49%的股权。发售所得款项净额为其核心营业提供资金以进一步提升效率。

小我电脑销量增速不迭竞争对手，环球老大的位置遭受微弱挑战，手机营业盈利几回再三提早。遐想前面的路彷佛其实不好走。靠卖屋子改善现金流，不是长久之计。

本文作者：面包财经

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本文采集于百度百家，作者整理。

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