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宋城演艺为何变得这么“惨”

来源[未分类] 点击[41] 作者[游客] 时间[2017-05-04 01:12:22]

“五一”小长假已结束，想必各位又度过了一个总是在景点看人、路上看车的小长假，就问人人润泽津润不润泽津润？

美国投资大师彼得·林奇曾专门讲过若何在生活中发现投资机会，我想熟读《彼得·林奇的成功投资》一书的人，肯定不会放过此次游览实地调研的机会。

既然谈到了游览，那咱们本日就专门讲一讲A股外面一家以游览演艺成名的大牛股——宋城演艺。

截止今日，宋城演艺市值293亿，在A股外面乍一看体积不大，但实际上却是游览股中仅次于中国国旅、文娱媒体股超过华谊光线双雄的存在。

可以看看其名号即可知：宋城演艺是天下上领有大型剧场最多、座位数最多的演艺公司，旗下领有30个各种型剧场、65000个座位数，分别超过天下两大戏剧中心伦敦西区全部剧场的座位总数、美国百老汇全部座位总数；

创造了中国游览演艺市场的五个“第一”：表演场次序递次1、观看人数第1、演艺收入第1、表演利润第1、毛利率第一。

如斯一看，宋城自然是名副实在的一家优良的公司了。然则细看其股价，却又发现：厉害了，Word哥！股价居然已经降低通道已经一年了，可是2016年公司完成营收26.44亿，同比增长56.05%，净利润9.02亿，同比增长43.10%，事迹依旧亮瞎眼——为何如斯呢？

不急，且让咱们从宋城的前世今生提及。想相识一家公司股价因何下跌，自然就会相识股价又会因何下跌，其前因必有后果，堪称环环相扣。

1、宋城演艺的前世今生

宋城演艺顶着国际演艺第一股的光环于2010年12月成功上市，首日开盘价7.72元（前复权），但之后股价表现却不尽快意。

固然有高市盈率、高股价发行带来的估值泡沫原因，但实际上更多的是对宋城所谓的“主题公园+游览文明演艺”深度交融商业模式成长性的担忧。

彼时公司的主要景区宋城景区毛利率高达84.97%，营收同比增长71.12%达到3.21亿。

但依旧难掩股价上行颓势，之后宋城的股价一起上行，直至2012年岁尾的4.08元，比起开盘价累计下跌47.15%，怎一个惨字了得！

为甚么会涌现如斯原因呢？

实在很简略，要记着主题公园受地域以及面积的限定，其每年的人流量必然有一个上限会到顶。

虽然毛利率高，但折旧也每每占了其业务本钱的40-50%，是以一旦吸引力再也不、人流量锐减，相称于每年公园都在很快的贬值，这其实不是一个稳赚不赔的买卖，它要赓续立异玩法来吸引赓续的客流。

是以当时的质疑就来了：一是有几小我会再去看第二次的“宋城千古情”，二是宋城千古情的成功或者有不确定的因素涌现，谁来保证异地扩张的其他“千古情”成功。

熊市中，不确定性是最大的估值杀手。两点质疑下，宋城股价逐级而下。

追溯上图宋城的股价变化，可以发现有两个光阴点须要注意，一是13年头年月到14年头年月，二是15年3月至15岁尾。宋城在此时开启了下跌之路。何故？——那是因为它成功的解答了市场的质疑。

家喻户晓，迪斯尼乐园是最成功的连锁主题公园运营商，因为迪斯尼可以凭借IP内容运营，品牌化更易打造。

而宋城的“千古情”除都叫千古情之外，实在每场的内核都是不同的。

杭州的“宋城千古情”以宋朝为主题，而三亚千古情则以当地的风土着土偶情、故事传说为主题，是以连锁运营难度很大——一是依赖昔时伟大的人流量，二是依赖故事、场景的表现。而宋城的三个名目恰恰就做到了。

咱们可以从12年至16年的收入财报数据可知：

注：杭州乐园景区以及烂苹果乐园均并入杭州宋城盘算

由上表可知：

1）股价自13年的启动是由于三亚千古情成功的异地扩张，办理了市场的质疑，市场开始提前反映。

2）以杭州为例，每家千古情景区均有上限门槛，发展3-4年后达到营收的顶峰。表格中因合并未显示，实际上12-14年杭州千古情景区的营收分别为3.95亿、3.55亿、3.72亿，可见千古情景区一旦达到顶峰，或涌现营收降低的局势。

3）以泰山千古情为例，不是宋城规划的每个千古情景区都能成功，其成功一是依赖该地区伟大的人流量，二是依赖演艺秀的谋划，不确定性也大。比如武夷山千古情、泰山千古情景区规划都相继终止。

是以当14年宋城三大千古情均开业顺利时，想象以及成长空间慢慢结束，股价开始横盘整顿。

4）15年的股价再起是由于并购六间房，进军互联网演艺取得的新想象空间，可以说，六间房今朝贡献了15年后的宋城演艺靠近一半的市值。

2、若何看懂六间房

既然咱们已经明白宋城演艺的两次股价下跌源于千古情的异地扩张以及互联网演艺平台的进军，且咱们已经知道千古情异地扩张的上限，那么咱们接上去须要做的便是弄清楚六间房是甚么。

实际上投资者对于六间房的质疑一直赓续，很少有人能理解，这家凭借《一个馒头引发的血案》成名的视频网站，在优酷、马铃薯等同时期的视频网站还在为盈利苦苦挣扎的时候，凭甚么可以做到盈利如斯之高？

哦，本来是转型做了直播啊！可是比起斗鱼、火猫这些大名鼎鼎的直播网站，彷佛名不见经传的六间房居然是盈利的，照样高增长的？这是怎么回事？与咱们的常识彷佛不同啊？是否是造假了？

首先，对于人人第一印象的六间房在直播网站中六间房的名望确实差了斗鱼一大截，堪称天上公开。从下图baidu指数可知：

六间房虽然每周的搜索指数都在变化，可是比起斗鱼的颠簸，就成为了一条横线。是以如果说六间房在直播平台里是个几乎隐身的存在，实在完整正确。但如果是以称六间房没有意义，则是有失偏颇。

何解？因为这疏忽了二者的直播平台性子。

斗鱼是泛文娱直播平台，而六间房则是秀场直播平台。所谓秀场直播是指以歌舞演艺为主的社交性子直播。

其特点在于两点，一是歌舞演艺，二是社交性子。其商业模式便是主播在直播室进行才艺表演，与用户进行交换互动，用户对其进行打赏。

而在这一互动交换的过程当中，六间房经由过程在平台上发卖多种虚构礼物（如鲜花、掌声、跑车等）以及虚构用户特权（如靓号、座驾、守护）而产生收益。

这类秀场模式，因为存在社交以及表演性子，天然就容易在政策监管上涌现情色擦边球的问题。

事实上，主播为吸引眼球的“XX门”略去不提，单便是线下的“感情交换”新闻也层见叠出。这类“食色，性也”的商业模式，生成容易吸引来足够的现金流以及利润，但也是以有着天然的不敷——受众窄、行业天花板低、易受政策监管限定。

除此之外，别忘却秀场直播也是互联网直播的一种。也会遭到互联网商业模式中主要的一条准则压制：极致的马太效应，老二非死弗成。见下图：

图中是花椒直播、六间房与映客三个秀场直播的baidu搜索指数走势。花椒创立于15年，自从16年5月尾（如图玄色部分示意）成为绝对龙头后，可以显著看到自此后，不管是六间房照样映客都开始走降低趋势，而花椒则连续横盘整顿。

这象征着六间房在秀场直播上的竞争力开始降低，且从baidu搜索指数来看，直至今日，六间房也未能旋转降低趋势。

而宋城演艺本轮的下跌则从16年4月尾开始。前后相差仅一个月，或者有A股指数行情无关，但长期趋势则必与基本面相干联！

以是如果从秀场直播本身行业属性来看、未来六间房的竞争前景来看，六间房的高增速要打上一个问号。

3、宋城演艺的未来之路

宋城演艺在收购六间房伊始，是提的线上线下两大演艺平台相结合，打造流量聚合的O2O演艺平台。

设法主张很好，因为“千古情”本身便是演艺秀，而六间房也是演艺，但时至今日，这一战略构想照样停留在构想上。

我想问题 主要是二者的基因其实不相同：千古情是要精心打造的演艺SHOW，舞台、光景、演员都是有着严厉的请求，而六间房主要是社交性子的玩乐、交换性子的素人演艺SHOW。是以很难交融。

在联姻的前两年，二者度过了一个甜蜜的蜜月期，但未来七年之痒也不能不防。

首先，从六间房的创始人刘岩的讲话、守业经从来看，这是个性情极其强势、奋斗心强的人，比如带着守业者的学员去做团建，玩的是棒球以及橄榄球，并且会故意修正轨则，制造队员们更凶恶的对抗。

“必须要把对方撞倒摁在地上，才算死球。”结果就一场球上去，有的人韧带撕裂，有的人浑身是血。但其也重信誉，金融危急时刘岩一度欠债运营，答应别人还的钱都一一还清。

是以在18年事迹承诺前，这点倒不用担忧，但从宋城的17年定增规划来看，宋城并无选择将互联网演艺平台作为一个主要方向去支持，而是继续做实自己的起身之本。

这会不会形成以后刘岩本人的离开呢？或者这也证明着宋城本身管理团队对秀场直播模式的不看好，印证咱们的概念二。

宋城的未来实在已经隐蔽在了宋城40亿的定增筹划中。具体名目见下

本轮发展中，咱们可以看到重中之重是澳大利亚传奇王国名目，投资总额20亿，名目筹建周期筹划3年，选址在澳大利亚黄金海岸。宋城如果能成功打造，则真正开启的“国际化新成长”，则估值提升是必然的。

再看世博大舞台、漓江千古情、张家界千古情以及演艺科技提升，实在依旧是环绕“千古情”品牌做文章，同时在4月6日公司还关照布告成立子公司筹划在西安打造西安千古情景区。

在我眼里，在成功运作了四大千古情名目后，宋城本次的运作，基本上可以说迎刃而解，很也许率均能取得优良成绩，这象征着未来千古情名目的收入在建设周期结束后有望再翻番。

而除上海名目建设周期2年，其他均为1年，这象征着漓江、张家界等最快将于2019年开始贡献营收。

至于“树屋女孩”名目，好吧，我承认这个名目是最可以不用关注的。

即使一代女帝天团奼女时期在2009-2011年3年间也只是累计为SM公司创造了1.2亿的净利润（数据来自招股解释书），如斯来看，“树屋女孩”这类几乎不入流的团队基本上不用指望甚么了。

当然或者中国市场足够大，也能赡养这个团队，但指望带来亿级别的净利润，我想可以放弃了。

综上所述，我以为宋城演艺现阶段堕入了一个增速低迷期，且六间房存在着竞争上、行业壁垒上的隐患，至于何时再抖擞光线，只能交给光阴回答。

期待其新的“千古情”名目以及澳洲名目成功，且六间房没有拖后腿的话，则宋城必上一个新台阶。

(作者：小邵院长，迎接关注[XXX]：君临【junlin_1980】更多行业解读、证券剖析尽在自力证券剖析媒体—君临）


本文采集于百度百家，作者整理。

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