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苹果巨资买债, 百无聊赖下的危机感

来源[未分类] 点击[34] 作者[游客] 时间[2017-05-07 19:25:48]

择要：苹果已堕入一种矛盾情境：一方面海外现金没法在技术、营业、战略层面发挥间接作用；另外一方面，在自身所诞生的美国市场，它又缺少自有资金实现下一轮布局。

苹果周三提交的10-Q报告文件显示，该公司2570亿美元现金储备中，1480亿美元将投资于公司债。另外531亿美元投资于美国国债，210亿美元投资于抵押存款证券。

许多人以其充盈的现金可以完购一家债券基金表达艳羡。过去两年，它确实经由过程债市获利不少。但要说此刻也这设法主张，我不觉得相符库克真实心境。他应当感到很紧张，怕别人讨论10-Q报告文件才对。

我自己的感触熏染是，这反而是百无聊赖的旌旗灯号，充满危急。

因为，这为避税而浮在海外的现金，既不甘回去被生生剥去高昂税款，又不想也不能在海外落地充足投资。它只能尴尬地用如斯壮大的现金储备去买债券了。

更尴尬的是，美国国际，苹果侧面临特斯拉、亚马逊、google、FB、英特尔、IBM、甲骨文等巨头的挑战。后者正赓续重金投资，布局前沿技术，冲刺未来10年甚至未来30年之久的战略愿景。而苹果美国，总体却缺少更多资金，强化未来战略。

一个症结的维度，透露着苹果的立异，未来可能隐含伟大的积重难返的压力：它的研发投资与整个营收相比，比不上上述许多巨头。我记得即使iPhone诞生后，它的研发投资一度不到微软的1／2。

苹果是一种垂直整合式的半封闭平台模式，一旦开启一轮风潮，微立异确实会让它享遭到许多本钱上风。但面前已处于新一轮技术革命的前夜，同业的高额投入与苹果仍然慢悠悠甚至活水微澜的作风之间呈现出伟大反差。

便是说，苹果已堕入一种矛盾情境：一方面海外现金没法在技术、营业、战略层面发挥间接作用；另外一方面，在自身所诞生的美国市场，它又缺少自有资金实现下一轮布局。

财报里，苹果现金及等代价是很高。但它在美国的债务总额绝对值也挺高。

这外面当然有苹果海外营业超越美国本土的违景。如果这一幕没有发生，苹果想累积巨额现金，几乎不太可能。如今这一幕，生怕已经很难逆转。只需它的智能手机还会是最核心的主业的话。

它当然可以在海外强化投资。比如虽然有所下滑但营收仍然异常症结的中国大陆，过去一段，它就强化布局。前不久宣告设立两大新的研发中心，并拓展更多渠道终端。库克甚至在中国赓续地讲述“干净动力”的话题，在我眼里，这固然有很大的代价，但更像是为资金寻觅前途。

但你看到，这类投资实在都是沿着过去的营业路径展开，不是从0到1的立异。这解释，即使在中国大陆这类代表未来的市场，苹果本地经营，也弗成能具备再造一个新苹果的战略代价，更多照样维持市园地位，强化成熟的服务体系，维持好生态。

而且，过去多年，你也能看到，苹果极少落实巨额并购。

库克必定有他比较深的危急感。

因为，还有另外一个反常的旌旗灯号：2016年下半年到2017年今日，苹果突然放缓甚至没有再度明确股票回购筹划。过去三年，苹果都有这一动作。2014年年中，甚至还临时增加300多亿美元的回购筹划。

不回购应当有这类原因：对自己股票价格有信心；维持现金防止恶意收购。当然，也可能有更多分成筹划。

苹果股价从上次1拆7之后，已经从94美元涨到如今近140美元。虽然不如两年前疯狂，但仍然稳健、坚硬。下半年肾8进去，应当还会有一波刺激。便是说，单纯从维持股价来说，我不觉得它有太多忧虑。

恶意收购，在海外随时均可能发生。苹果的股权也是十分分散，最大的机构股东Vanguard也不过持有6%多一点。如果股东对董事会不满，或许外部其余力量有做市的机会，它们弗成能放过这样一家牛逼的企业。

你看看，它的远期市盈率，长期以来一直没有超越过20倍。虽然前段光阴外界炒作苹果市值靠近8000亿美元，但我的判断是，这已是过去近10年红利期的最初一幕。肾8之后，如果苹果不能展示出更为高远的目标，它很可能遭受投资人的钳制，不排除了恶意的行为。

以是， 保持住现金水平照样必须的。

此次购买如斯多的公司债，如斯悲观，而不像前两年财务面那么踊跃主动。我小我感觉，它像是在期待甚么。

大概便是川普当局此轮新的税政调整吧。税改筹划中，包括一条汇回条目，虽然截至今朝具体税率不清楚，但川普竞选阶段提出的是10%税率。过去苹果希冀是一位数的税率。如果最初10%的话，应当照样靠近了苹果的预期。届时它的现金回去，应当照样能留存下大量利润，从而真正安康、高效地发挥资金效能，服务于它的下一轮立异。

税改违地有刺激海外企业回流的意图。这也是川普强化制造业的落地措施之一。

小我以为，如果这一轮税改没有成效，苹果的压力会陡增。它已处于两难之中。它弗成能冷视川普的指令，更主要的是它在美国市场的立异力问题，再不回去，我真的觉得巨人有被颠覆的风险。

始终不要忘却，美国仍然是这个天下上科技业最蓬勃的国家。未来一轮技术革命，美国人仍会有更好的表现。

苹果的现金里，有原罪部分。司法上没有甚么可以谴责的，但它对美国人牛逼哄哄的纳税文明具备侵袭的负面作用。终极它已造成一种依赖，成为了包袱，影响它的总体立异。如今想回去，都还只能继续押宝政策面了。这是一种伟大的反讽。

韶光不等人，一个审美委顿的苹果，如果只靠肾8而没有其余更具挑战性的体现，想平安度过2017与2018财年，我觉得会比较艰苦。苹果是会赢利，但高处不胜寒。在环球ICT新旧转换的关口，这样的苹果是不具备甚么真正号召力的。以是，前一段，马斯克说未来市值超越苹果，并嘲讽后者缺少立异时，我一点都不觉得他有甚么傲慢。


本文采集于百度百家，作者整理。

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