作者： 张译文 缪凌云

来源：野马财经

“

2016年，营业收入同比降低；

扣除政府补助后，净利润也涌现下滑；

实事求是地讲，菲林格尔管理、运营能力不赖；

但随着房地产调控对地板行业的传导；

其发展也彷佛遇到了瓶颈。

十年前的家具业穷冬会重现吗？

对投资人而言，这已经是一个火烧眉毛的问题。

”

营收、净利增长遭受瓶颈

比来，证监会经由过程了菲林格尔木业的IPO审核，这家以地板为主营营业的公司，相比有不少同伙听说过。而且，从2004年，“紫霞仙子”朱茵还签约成为菲林格尔形象代言人。

实事求是地讲，菲林格尔的运营状况不错。2016年，公司净资产收益率（下称“ROE”）为22.87%，在A股同业中，处于较高水平。

进一步剖析，从三个细分数据来看，营业净利润及总资产周转率基本可以视为越高越高，而菲林格尔在这两项的表现都位于行业前列；至于权柄乘数，则可以理解为“财务杠杆”，杠杆这个器械，追求的是中庸，过高相识释负债太多，危险太大，过低了又解释缺少融资能力，企业发展速率烦懑，而1.87在地板行业，也是一个靠谱的数字。

总的来说，就2016年来看，菲林格尔的盈利能力不赖，不过，野马财经（微信公号：ymcj8686）也注意到了一些问题。

2016年，菲林格尔完成营业收入6.95亿元，同比小幅降低1.97%；完成净利润0.78亿元，同比小幅回升。不过如果扣除计入当期损益的政府补助，净利润也涌现了降低。

即营业收入与净利润双降。

同时，《招股解释书》披露，这次募集资金后，将会有三个用处，包括新建地板名目以及了偿银行存款，那么，在营收增长乏力的情形下，继续上马新名目，扩大产能是否合理？

就此，野马财经联系了菲林格尔证券事务部，对方表示，统统以招股书为准。

另外，从广告费来看，2014年至2015年，投入基本持平，不过2015年营收同比增加0.55亿元，2016年营收却同比涌现了降低。

注册会计师刘文斌向野马财经表示，广告投放效率的降低，从某种程度下去说，这类情形可以解释企业的成长性在降低。其同时指出，这类降低的原因是多样的，多是企业自身运营问题，也多是行业问题。

地板行业再次面临穷冬

家喻户晓，作为家装的主要元素，地板行业的状况通常与房地产行业互相干注，当然，因为房屋存在必定的交付期，影响的会延后一段光阴。

从历史履从来看，2004年，房地产调控政策慢慢落地，随后几年，房地产市场开始回落，乃至，地产大鳄孙宏斌也在当时折戟，离开了一手建立的顺驰。

再加之次贷危急的到来，2008年中国房地产发卖面积同比降低16.5%，空置率也同比增加18%。在这一违景下，地板行业也遭到了伟大冲击，包括行业龙头、势头正劲的圣象地板营业收入也涌现了下滑。

现如今，相似的情形也正在涌现。一方面，微观经济进入上行周期，且在未来较长一段时代，都有可能维持“L型”走势；另外一方面，最近几年来，房地产调控政策异样在陆续出台，乃至远比昔时严地多。

加倍主要的是，由于地板在家装环节才会被须要，这象征着用来“炒”的屋子，家装需求很低。

在上述因素叠加下，地板行业新穷冬即将到来，并非一句危言耸听的话。

并且，从A股地板企业来看，发展状况不好也已经是一个比较重大的问题，乃至2014年，还曾涌现地板（家居）企业卖壳潮。

例如，原科冕木业卖壳天神互动，并更名天神文娱（002354.SZ）；威华股份（002240.SZ）试图引入赣州稀土矿业，终极失败。

除卖壳，转型也正为很多地板、家居企业的前途，2014年，升达林业（002259.SZ ）就在木质家居的根基上，增加了干净动力为主营营业。

一方面，是A股同业的惨淡运营、频繁卖壳，另外一方面，却是家居企业有增无减的IPO热潮。

在家居行业有着十多年从业履历的黄爱军对野马财经（微信公号：ymcj8686）表示，家居企业的资本冲动，正是两种浪潮带来的一个必然结果。

先是请明星代言的目的是打造品牌，然后在利用品牌上风进行营业多元化拓展，再到当下试图办理资本问题以保持扩张。

黄爱军表示，这一发展规划其实不不妥。家居企业做大做强需大量的资金支持，银行渠道的资金毕竟有限，而上市之后无疑可认为企业扩张提供充分的资金来源。随着外界资本的流入，家居行业的洗牌将是驱逐性的，市场份额将向大企业聚拢。

不过，其同时指出，这类成长方式对外部资金及行业大趋势都有着必定的依赖，是以昔时，在经济危急（资金）及房地产调控（行业趋势）的两重因素下，行业才会堕入穷冬。

那么，如今的大环境以及昔时有若干相似的地方？营收已经涌现降低的菲林格尔能够独善其身吗？

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本文采集于百度百家，作者整理。

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