作者：孙骁骥。更多资讯请关注[XXX]“骥观世界”（jiguantx）

困扰投资者的资产荒问题仍然在延续，钱荒却又来了。根据媒体报道，比来的流动性紧张局势涌现进级，各种流动性产品利率相继创出新高。个中，中国银行间市场1年期利率互换（IRS）跳升至3.71%，创逾两年盘中新高；国债收益率异样反弹；Shibor（上海银行间同行拆放利率）是非线品种亦涌现全线下跌。据悉，央行昨日已向市场注入数千亿元人平易近币，以应答银行间部分机构涌现守约。

这一次的钱荒其实是一种周期性的紧缩，尤为是银行对MPA考察和短时间泉币政策收紧等等因素的影响形成。然而，本文所谈的钱荒不是暂时的流动性短缺现象，而是中国长期存在的“钱荒”与“资产荒”的关系。如果咱们回顾一下近几年来中国发生不止一次发生的“钱荒”，再联系到咱们过去常常所说的“资产荒”，就能够相识到，实在咱们整个金融体系的泉币配置，是存在很分歧理的迹象。正是由于这些因素形成为了“钱荒”，和“资产荒”，而在“二荒”的违地，咱们也能找到多年来房地产价格飙升，普通人劳动回报下降等等现象的原因。

实在，从逻辑下去讲。“钱荒”和“资产荒”本是一对矛盾。所谓“资产荒”，一般来讲是指过多泉币追赶过少的资产，形成资产价格普遍腾贵。而所谓的“钱荒”，其实是一种泉币在银行体系内的暂时性供应不敷现象。一方面是泉币过多，另外一方面是泉币流动不敷，看起来相互矛盾，实在上“两荒”却会同时涌现，成为咱们的经济现实。

首先咱们得悉道，中国实在不差钱，以是其实不存在连续性的所谓“钱荒”。根据央行的数据，中国广义泉币（M2）存量这十几年来呈现暴涨的趋势。2002年，中国M2约莫为16万亿，到2008年收缩为不敷50万亿，随着2008年的经济刺激筹划，M2飞速增长，2012年达到97.4万亿，到2016年12月末，M2余额155.01万亿元。M2增速位居世界第一位。如果连泉币收缩最快的中国都差钱，那么全世界每一个地方都应当差钱。

但总体不差钱，其实不象征着局部不差钱。总体经济泉币量其实不紧缺的情形下银行涌现流动性问题，其关键可能来自金融行业的泉币空转。所谓的泉币空转，实在是银行资金的配置错位，这是形成“钱荒”的间接原因。

中国经济脱实向虚，从根本上招致银行的“资金错配”。招致大部分的资金并无进入实体经济中发挥作用，而是在金融机构之间“空转”。按事理说，银行设立的目的是为实体企业服务，泉币从银行流向实体经济，转化为家当资本。然则实际上，银行的存款关于那些急须要资金投入的中小型企业来说，门槛和本钱都较高，形成借款本钱很高。

即便银行的泉币资本终极转化为家当资本，但其转化的链条通常都是从银行到信托公司，从信托公司到小额贷公司，再从小额贷公司到公开钱庄，最初才注入平易近营企业。此外，银行之间的资金，却并非用于生产运营的实体中，而是经由过程信托市场的杠杆化投入到高回报率高收益的房地产市场和各种融资平台里。房地产的价格近几年的暴涨，资金的泉源也是在于此。

一方面是银行缺钱、股市缺钱、中小企业缺钱，但与此同时却是大量游资在金融市场的轮番炒作。存款投放量和社会融资规模都呈现显著的增长，2016整年人平易近币存款增加12.65万亿元，同比多增9257亿元。2016年社会融资规模存量为155.99万亿元，同比增长12.8%。资金规模收缩令人蔚为大观。

然则咱们看到，在存款和融资规模激增，市场上流动的钱实际变多的情形下，实体经济的增速却并无显著进步，中国经济的民间增速，已经下跌到6.5%，而实际增速可能会更低。这就体现出，驱动经济的“血液”泉币进入的其实不是实体经济，而是大部分在虚构经济里边打转。“钱荒”的实质实在是金融系统的功能错位，原本是应当从金融业流向到制造业的钱，反而回流到了金融机构。

而且咱们还要注意到，今朝中国的M2（11%）增速要小于M1（21%）增速。这实在解释在这段时代内，人们都乐意留住泉币在手上，而不乐意去做一些实质性的投资。大把资金拿在手上，然则并无好的投资名目和机会，也便是说，政府用泉币手腕对实体经济进行的刺激，某种程度上已经失效。

由于资金留在了金融体系之间赓续空转，是以银行之间重要营业都不是依附向实体企业发放存款，而是依附理财产品和短时间存款。这两者是商业银行取得短时间资金的道路，而后便采取同行存款的模式存入其余银行。

据统计，2016年中国银行业金融机构资产总额达到了232.25万亿，总量庞大。这些银行再利用信托筹划或许长期存款的手腕，从同行市场中获牟利润。当到期须要兑付短时间存款和理财产品时，同行市场可以被用做资金融通。今朝几乎所有的银行都经由过程同行市场来使资金融通，这就会带来银行同行市场流动性紧张的问题，是以交易守约和低价出钱的状况很容易涌现。

是以，看起来是一方面泉币收缩，但同时，泉币过多进入金融体系和房地产，所谓的“钱荒”实在是金融市场周期性的流动性短缺。“钱荒”越显著，恰恰解释经济“去实向虚”势头越重大，无实体支撑的经济趋向于虚构化和投契。正是是以，所谓的“资产荒”才愈发的显著。实质下去说，“资产荒”是指社会上的高收益、低危险的资产变少，资金于是涌现恐慌，不知应当何去何从。

金融体系的趋于投契化、经济的“去实向虚”形成为了“资产荒”和“钱荒”交替涌现。而每一次一涌现“钱荒”现象，央妈一定也会及时脱手相助，向市场输出流动性。在前面讲的种种原因之外，“钱荒”和“资产荒”也是因为有一个慷慨的央妈，从而赓续轮回产生的。

本文采集于百度百家，作者整理。

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