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资产通胀，消费通缩，中国经济病的不轻

来源[未分类] 点击[38] 作者[游客] 时间[2017-05-20 20:25:25]

作者：孙骁骥。更多资讯请关注[XXX]“骥观世界”（jiguantx）

本日中国的经济，已经进入了“冰火双重天”的时代。一方面，现在每一小我都觉得钱袋子很紧，同时又彷佛找不到甚么靠谱的投资渠道。在泉币流动性一端，银行缩表形成现在的情形是很冷，然则资产价格一端，包括不动产等等，又是表现得很热，怎么打压价格都下不来。

这类症状，实在便是经济生了病。它具体的临床表现为忽冷忽热。当一小我自己感觉冷，但别人一摸额头又热得烫手，这显著便是病的不轻。今朝经济的一端是在通胀，另外一端却是涌现通缩的情形。具体来说便是资产通胀，花费通缩，这显然不是甚么好的讯号。

普通人对这个趋势最间接的体会是，近一段光阴的小我花费彷佛是越来越紧，兜里有钱都不敢买器械，但在投资的时候要么是不知若何投资，要么便是投资门槛太高，没法投资。这类直观感觉和今朝的经济有何关系呢。

咱们先来看一些近期的数据：

根据统计局公布数据，中国的花费价格指数CPI在4月同比下跌1.2%，除海南、天津两地以外，大部分地区的CPI增速都在一点几左右。看起来，宛如是物价平稳安康的增长。同时，中国的工业品出厂价格指数PPI在4月延续了增长势头，同比增长6.4%。

不过，在2016年9月之前，中国的PPI指数实在是长期呈现负增长趋势。从2012年3月开始，PPI增长就一直是负数，知道去年下半年才缓过劲儿来。缓过劲儿的原因，很大程度上在于政府推出的一系列经济改革措施，例如一带一起、供给侧改革等等。这类政策性的干扰，形成PPI指数很大程度上是失真的。

根据经济学的普遍意见，只需存在着产能过剩、库存过多的问题，企业就没法把增高的本钱转换为利润。问题是，现在的商品物资库存去掉了吗？中国物资库存的民间数据显示：全国两年前的物资库存已高达三万亿，去库存政策弄了两年上去，收效有限，水泥、化肥、纺织、电子散件、甚至于家电、汽车等等都是库存过大，供大于求。

那么这就解释，关于企业而言，现在将生产本钱转化为发售价格的能力依然是很弱的。请注意到中国的PPI各项构成中，实在生产物资的本钱价占了很大比例，然则产出的价格却相对平稳。实际上，本钱的低价依然是企业产品价格的主要部分，解释赚头并无想象中大。

这实在便是再次在提醒咱们，企业运营的普遍艰苦并无得到根本改善，同时中国经济在过去几年一直是呈现出冷落的情形。今年1-4月，平易近间固定资产投资88053亿元，同比名义增长6.9%，增速比1-3月低0.8个百分点。制造业投资增速和基建投资增速降低。制造业受限于需求的委靡，工业产品出厂价格没法增长，但花费端的价格却高涨。这实在解释利润显然并无被企业赚取，而是在中间的物流、仓储、花费环节被其余人分食赚走了。最初被抬高的商品价格，表面上看是一种价格下跌，实在是“输入型通胀”，内在的实质是通缩。这代表从事生产的企业利润越来越薄，而经由过程向市场收取租金的地产商、物流交通、市场管理职员等等却是挣了不少钱。

细看CPI数据，凡是管控严厉的抢夺性花费领域，例如医疗、教育、交通等等，价格下跌最快。而一般的零售商品，价格不只没有涨，反而可以说在下跌。即便考虑到各类输入型的通胀要素，普通花费品价格指数也只是下跌0.2%，食品价格等等甚至还有下跌。这个趋势不能不惹起咱们的注意。占着社会主要资源的买卖人挣钱最多，诚实制造产品的商家利润变薄，而花费者没钱花费，因为的钱都给教育、医疗、住房、交通这些开支鲸吞的差不多了。

当花费者手里普遍缺钱，试问制造业企业怎会不成为冤大头？是以，当看到满大巷的打折贬价匆匆销，和网上的各类贬价，实在无须定是好事。这是花费低迷，库存挤压过多，不能不贬价去商品库存的表现。也能够说，这实在便是通缩的意思。现在的真实经济情形是，商品库存量依然很大，仓库里堆着一堆花费者不想买的过剩产品。而真正抱负的情形是：你的收入在连续增长，同时商品也在变贵，并且商品变贵的速率小于你收入增加的速率，使得你乐意花费，这才是一种典型的良性经济发展。

通缩的光降，已是本日的现实。而这样的现实，实在之前我么也经历过不止一次。

1998年，中国曾发生过一次典型的通货紧缩。在1998年到2000年9月期间，环比的物价水平连续32个月低于1。在GDP增速高达两位数的情形下，城乡居平易近收入增速分别只有5.5%与3%。加上社会保障制度的欠缺，老庶平易近不敢花费、不愿花费。尤为是社会总低收入者，花费能力并无随着收入的迟缓增长而回升。与此同时，当时的商家却太高的估计了普通居平易近的花费能力，是以大量生产、大量进货，结果发卖其实不如预期，形成库存大量积压。最初只能贬价发卖。

但本日“冰火双重天”的通胀与通缩，和昔时不同之处在于，本日的资产价格却在畸形下跌。资产的价格主要体现为不动产价格，而中国的不动产价格，即便是在强力限购限贷的打压之下，依然下跌速率颇快。从1998年开始，一直下跌的房价从未崩盘。但今年彷佛有所谓拐点涌现。据统计，今年前4个月，商品房发卖面积同比增速15.7%，比前3个月下滑3.8个百分点；发卖额增速20.1%，回落5个百分点。北京等地的房屋价格甚至开始回落。

比房价下跌更离谱的事，实在是房价回落。须要注意的是，中国的经济“冰火双重天”的基本格局没有改变，这也即象征着，房价不涨，那么其余的投契性资产价格就有涨价的空间。房价停涨以后，咱们能最间接遐想到的替代类资产，便是中国的股市。

当然，今朝的股市还呈现出显著的牛皮形态，涨不上去。但这其实不象征着以后也不会下跌。要知道，在1929年美国股市大泡沫时代，也是和本日的中国一样在之前经历了永劫段的高经济增速，实际增长率达到4.4%，这对美国来说，是很高的数字了。异样的，在美国股市大泡沫的十年前，美国也是经历房地产的大泡沫，等到佛罗里达等地的地产狂热停止以后，房价再也不暴涨以后，美国昔时的股市才开始了重大的泡沫化，股市也随之进入了一个大牛市的阶段。不到4年光阴，S&P指数下跌3倍。假如中国的制造业和不动产市场开释出的资金跑到股市进行投契，能造出多大的泡沫就只有天知道了。

今朝，银行的缩表政策，现在也是逐渐让位给了金融稳固的大局。今年二、3月份，央行资产规模先后缩减2798亿元和8116亿元，“缩表论”一度盘踞舆论风口。不过，4月份环比增长的3943亿 “扩表”回归。在缩表与扩表的一收一放之间，紧缩的界线实在正在模糊，那么未来也就存在着资产泡沫赓续被吹大的可能性。今年银行不放水的神话，已经破灭。但放水放向楼市的可能性，已经异常之低。

资产通胀，花费通缩，在这样的经济病症下，人们的投契心思必然会滋长，而中国的投资市场基本是靠政策拉动的，是以它也异常熟习人们的这类心思。两者的交互作用下，投资市场的泡沫化趋势，应当在不远的未来就能见到。


本文采集于百度百家，作者整理。

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